Bilancio della FED, liquidità dell'economia americana, e andamento del Quantitative Tightening - QT

Il bilancio della Fed QT si è ridotto di $34 miliardi a giugno, con una decremento di $1,74 trilioni dal picco del 2022. Attualmente il totale dell'attivo della FED è quindi a $7,22 trilioni, il più basso da novembre 2020. Il Quantitative Tightening operato dalla FED ha finora rimosso il 41% dei titoli del Tesoro e il 29% dei MBS che erano stato acquistati nell'ambito del Quantitative Easing operato durante la pandemia.
 

Composizione del bilancio della FED

L'attivo di bilancio della Federal Reserve a fine Giugno 2024 era composto dalle seguenti voci:

• Treasuries - Titoli del Tesoro americani
  Riduzione di $23 miliardi a giugno, ovvero -$1,33 trilioni dal picco di giugno 2022. La FED a fine Giugno 2024 detiene titoli di stato americani per $4,38 trilioni, il livello più basso da settembre 2020. La Fed ha ora ridotto del 41% i $3,27 trilioni di titoli del Tesoro che aveva acquistato durante il QE messo in atto durante la pandemia.
• Mortgage-Backed Securities (MBS)
  Riduzione di $19 miliardi a giugno, che porta la riduzione totale a $404 miliardi dal picco, a $2,34 trilioni, il livello più basso da luglio 2021. La Fed ha ridotto del 29% i MBS che aveva acquistato durante il QE pandemico.
   

Strumenti di liquidità bancaria in America gestiti dalla FED

Attualmente solo due strumenti di liquidità bancaria mostrano un saldo attivo: il Discount Window e il Bank Term Funding Program (BTFP) Gli altri strumenti di liquidità bancaria — Central Bank Liquidity Swaps, Repos e Loans to the FDIC — hanno un saldo a zero o vicino allo zero.

• Discount Window
  +$200 milioni a giugno, per un totale di $6,4 miliardi. Durante il panico bancario del marzo 2023, i prestiti erogati nell'ambito del Discount Window erano saliti fino a toccare i $153 miliardi.
• Bank Term Funding Program (BTFP)
  -$1,6 miliardi a giugno, per un totale di $106 miliardi.
  
  Il BTFP nasce con un peccato originale quando fu assemblato in fretta e furia durante un weekend di panico nel marzo 2023 a seguito del fallimento della SVB: il tasso con cui operava era basato su un tasso di mercato. Quando la mania dei tagli dei tassi iniziò a novembre 2023, i tassi di mercato crollarono anche se la Fed mantenne stabili i tassi di riferimento della politica monetaria, incluso il 5,4% che pagava alle banche sulle riserve depositate presso i conti intrattenuti con la FED. Alcune banche hanno quindi utilizzato il BTFP per fare arbitraggio, prendendo in prestito dal BTFP al tasso di mercato e depositando poi nel loro conto di riserva presso la Fed [che rendeva il 5,4%] Queste operazioni di arbitraggio hanno causato un picco nei saldi del BTFP, arrivati fino a $168 miliardi. A Gennaio 2024 la Fed ha chiuso questa possibilità di arbitraggio cambiando il tasso di riferimento per la remunerazione dei depositi. La FED ha eliminato il BTFP a partire dall'11 marzo 2024. I prestiti effettuati prima di tale data possono ancora essere mantenuti per un anno dalla loro data di emissione. Entro l'11 marzo 2025, il saldo del BTFP sarà dunque a zero. Quindi, nei prossimi 8 mesi, il BTFP rimuoverà altri $106 miliardi dal bilancio della FED e la riduzione sarà in aggiunta al QT regolare.

I tassi di interesse di riferimento della politica monetaria della FED

• Intervallo obiettivo per il tasso sui fondi federali: 5,25% – 5,5%
• Tassi di interesse attivi che la FED paga alle banche sulle riserve: 5,4%
• Tassi di interesse attivi che la FED paga sui Reverse Repos overnight (ON RRPs): 5,3%
• Tassi di interesse attivi che la FED addebita sui Repos overnight: 5,5%
• Tasso di credito primario: 5,5% (costi per le banche per prendere in prestito dalla Discount Window Facility)